Hamamatsu. ПЗС матрицы и линейки

 

Hamamatsu разрабатывает и выпускает большой ассортимент ПЗС-матриц и линеек. К ключевым качествам данных сенсоров следует отнести чрезвычайно низкие уровни шума, за счет чего возможен захват изображения с высоким соотношением сигнал/шум.

Сенсоры производства Hamamamatsu используют технологию FFT-CCD (Full Frame Transfer CCD — ПЗС с полнокадровым переносом), при использовании которой достигается 100% фактор заполнения и свет собирается без потерь, что делает их прекрасно подходящими для высокоточных измерений, таких как спектрофотометрия. Существует два типа сенсоров: с фронтальной засветкой и с обратной засветкой (имеющие более высокую квантовую эффективность). Оба типа доступны с различными размерами пикселей и их раскладкой, позволяя подобрать наиболее оптимальное решение для решения любых поставленных задач.

ПЗС матрицы и линейки

Артикул

λ от, нм

Число элементов

V, кадр. /с или лин./с

Артикул	λ от, нм		Число элементов	V, кадр./с или лин./с	Охлаждение
	от	до
S7030-0906	200	1100	532 × 64	1375	Non-cooled
S7030-0907	200	1100	532 × 128	1375	Non-cooled
S7030-1006	200	1100	1044 × 64	1375	Non-cooled
S7030-1007	200	1100	1044 × 128	1375	Non-cooled
S7031-0906S	200	1100	532 × 64	1375	One-stage TE-cooled
S7031-0907S	200	1100	532 × 128	1375	One-stage TE-cooled
S7031-1006S	200	1100	1044 × 64	1375	One-stage TE-cooled
S7031-1007S	200	1100	1044 × 128	1375	One-stage TE-cooled
S7033-0907	200	1100	532 × 128	767	Non-cooled
S7033-1007	200	1100	1044 × 128	767	Non-cooled
S7034-0907S	200	1100	532 × 128	387	One-stage TE-cooled
S7034-1007S	200	1100	1044 × 128	387	One-stage TE-cooled
S7170-0909	200	1100	532 × 520	0. 9	Non-cooled
S7171-0909-01	200	1100	532 × 520	0.9	One-stage TE-cooled
S9037-0902	200	1100	520 × 6	16300	Non-cooled
S9037-1002	200	1100	1044 × 8	16300	Non-cooled
S9038-0902S	200	1100	520 × 6	16360	One-stage TE-cooled
S9038-1002S	200	1100	1044 × 8	16360	One-stage TE-cooled
S9736-01	400	1100	512 × 512	0.3	Non-cooled
S9736-02	400	1100	512 × 512	0.3	Four-stage TE-cooled
S9736-03	400	1100	512 × 512	0.3	Non-cooled
S9737-01	400	1100	1024 × 1024	0. 09	Non-cooled
S9737-02	400	1100	1024 × 1024	0.09	Four-stage TE-cooled
S9737-03	400	1100	1024 × 1024	0.09	Non-cooled
S9970-0906	400	1100	532 × 64	1375	Non-cooled
S9970-1006	400	1100	1044 × 64	1375	Non-cooled
S9970-1007	400	1100	1044 × 128	1375	Non-cooled
S9970-1008	400	1100	1044 × 256	1375	Non-cooled
S9971-0906	400	1100	532 × 64	1375	One-stage TE-cooled
S9971-1006	400	1100	1044 × 64	1375	One-stage TE-cooled
S9971-1007	400	1100	1044 × 128	1375	One-stage TE-cooled
S9971-1008	400	1100	1044 × 256	1375	One-stage TE-cooled
S9972-1007	400	1100	1044 × 128	387	Non-cooled
S9972-1008	400	1100	1044 × 256	387	Non-cooled
S9973-1007	400	1100	1044 × 128	387	One-stage TE-cooled
S9973-1008	400	1100	1044 × 256	387	One-stage TE-cooled
S9979	400	1100	1536 × 128	9	Non-cooled
S13240-1107	200	1100	2068 × 128	2501	Non-cooled
S13240-1108	200	1100	2068 × 256	2501	Non-cooled
S13240-1109	200	1100	2068 × 512	2501	Non-cooled
S13241-1107S	200	1100	2068 × 128	2501	One-stage TE-cooled
S13241-1108S	200	1100	2068 × 256	2501	One-stage TE-cooled
S13241-1109S	200	1100	2068 × 512	2501	One-stage TE-cooled
S10140-1107-01	200	1100	2068 × 128	203	Non-cooled
S10140-1108-01	200	1100	2068 × 256	203	Non-cooled
S10140-1109-01	200	1100	2068 × 512	203	Non-cooled
S10141-1107S-01	200	1100	2068 × 128	203	One-stage TE-cooled
S10141-1108S-01	200	1100	2068 × 256	203	One-stage TE-cooled
S10141-1109S-01	200	1100	2068 × 512	203	One-stage TE-cooled
S10140-1007	200	1100	1044 × 128	203	Non-cooled
S10140-1008	200	1100	1044 × 256	203	Non-cooled
S10140-1009	200	1100	1044 × 512	203	Non-cooled
S10140-1107	200	1100	2068 × 128	203	Non-cooled
S10140-1108	200	1100	2068 × 256	203	Non-cooled
S10140-1109	200	1100	2068 × 512	203	Non-cooled
S10141-1007S	200	1100	1044 × 128	203	One-stage TE-cooled
S10141-1008S	200	1100	1044 × 256	203	One-stage TE-cooled
S10141-1009S	200	1100	1044 × 512	203	One-stage TE-cooled
S10141-1107S	200	1100	2068 × 128	203	One-stage TE-cooled
S10141-1108S	200	1100	2068 × 256	203	One-stage TE-cooled
S10141-1109S	200	1100	2068 × 512	203	One-stage TE-cooled
S10747-0909	300	1100	532 × 520	5	—
S11071-1004	200	1100	1044 × 22	6693	Non-cooled
S11071-1006	200	1100	1044 × 70	6693	Non-cooled
S11071-1104	200	1100	2068 × 22	6693	Non-cooled
S11071-1106	200	1100	2068 × 70	6693	Non-cooled
S10420-1004-01	200	1100	1044 × 22	424	Non-cooled
S10420-1006-01	200	1100	1044 × 70	424	Non-cooled
S10420-1104-01	200	1100	2068 × 22	424	Non-cooled
S10420-1106-01	200	1100	2068 × 70	424	Non-cooled
S11151-2048	200	1100	2056 × 1	2370	—
S11155-2048-02	200	1100	2128 × 1	4633	Non-cooled
S11156-2048-02	200	1100	2128 × 1	4633	Non-cooled
S11490	320	1100	1056 × 1	30000	Non-cooled
S11491	320	1100	2080 × 1	70000	Non-cooled
S11500-1007	200	1100	1044 × 128	387	Non-cooled
S11501-1007S	200	1100	1044 × 128	387	One-stage TE-cooled
S11510-1006	200	1100	1044 × 70	341	Non-cooled
S11510-1106	200	1100	2068 × 70	341	Non-cooled
S11511-1006	200	1100	1044 × 70	341	—
S11511-1106	200	1100	2068 × 70	341	—
S11850-1106	200	1100	2068 × 70	200	—
S11851-1106	200	1100	2068 × 70	2875	—
S12071	165	1100	1056 × 1032	1. 5	One-stage TE-cooled
S12101	165	1100	2080 × 2056	2.4	One-stage TE-cooled
S12379	200	1100	2104	72000	—
S12551-2048	200	1100	2068	19000	—
S10200-02-01	200	1100	12 × 12	50	—
S10200-04-01	200	1100	12 × 12	50	—
S10202-08-01	200	1100	12 × 12	50	—
S10202-16-01	200	1100	12 × 12	100	—

Задать вопрос

простыми словами о сложных вещах

Астрономы обсерватории Китт-Пик пробуют внедрить альтернативу адаптивной оптике – ПЗС-матрицы с ортогональным переносом зарядов.

На фоне легендарного телескопа Mayall и крупнейшего в мире спектрографа, работающих в обсерватории Китт-Пик, телескоп WIYN не так грандиозен и мог бы затеряться. Однако использованные на нем новейшие технологии ставят его в один ряд с самыми грандиозными инструментами наземной астрономии.

Песок и камень

На всей планете не так уж и много мест, в которых географические и климатические условия сложились для астрономов-наблюдателей наилучшим образом. Это засушливая чилийская пустыня Атакама, где стоят четыре 8,2-метровых гиганта обсерватории VLT и массив миллиметровых телескопов ALMA. Это гора Мауна-Кеа на Гавайях, где телескопов больше, чем на любой другой вершине планеты, и нагорья Антарктиды, где работает 10-метровый South Pole Telescope. В этом же ряду расположилась и пустыня Сонора на границе США с Мексикой: здесь работает Национальная обсерватория Китт-Пик.

РЕКЛАМА – ПРОДОЛЖЕНИЕ НИЖЕ

Сонора, одна из самых больших, сухих и жарких пустынь Северной Америки, занимает территорию нескольких штатов. Здесь живут индейцы племени папаго — «тохоно-оодхам», «люди пустыни», близкие к народу пима. Возвышающаяся над местностью гора Китт-Пик (на местном языке оодхам — Лолигам) для них до сих пор священна, но не настолько, как расположенный чуть дальше пик Бабоквивари. Поэтому — в отличие от аборигенов Гавайских островов, которые недавно все-таки заблокировали строительство на Мауна-Кеа нового 30-метрового телескопа — землю на Китт-Пик индейцы отдали в аренду еще более полувека назад по вполне сходной цене в четверть доллара за акр. Новый договор, подписанный в начале XXI века, оставил эти условия в силе и сделал возможной модернизацию телескопов. Работники обсерватории могут спокойно планировать работу на десятилетия вперед, не опасаясь проблем с индейцами. Отсутствие поблизости городов снижает световое загрязнение неба, высота в 2000 м над уровнем моря уменьшает толщину атмосферы над обсерваторией, а засушливый климат обеспечивает порядка 260 «чистых», безоблачных ночей в году (72%). Сегодня на склонах Китт-Пик, как грибы на пне, плотно расположились «шляпки» 26 телескопов. Гора открыта для посетителей, и любой человек, не обязательно астроном, может обойти эту территорию. Главное — не шуметь, о чем напоминают заботливые надписи: «Пожалуйста, сохраняйте тишину: днем астрономы спят».

Антенны и зеркала

Циклопический телескоп Mayall, названый в честь второго директора обсерватории Николаса Мейола, — самый большой оптический телескоп на Китт-Пик и один из 20 самых крупных в мире. Его 4-метровое и 15-тонное главное зеркало хоть и работает в связке с не самым современным оборудованием, все еще позволяет вести наблюдения экстра-класса. Телескоп работает с начала 1970-х годов и в свое время помог изучить движения далеких галактик, раскрыв роль темной материи в расширении Вселенной.

Поблизости находится солнечный телескоп McMath-Pierce — самый большой в мире коронограф. Его зеркало установлено под 30-метровой башней, в «колодце», уходящем еще на 60 м в глубину горы. Такая «шахтная» конструкция позволяет отказаться от вторичного зеркала и снимает проблему экранирования части светового потока, скрывает телескоп от сильных ветров и перепадов температур. Недаром за 60 лет работы этот инструмент позволил заметить на Солнце спектральные линии бора, гелия, фтора, воды.

Кроме того, на Китт-Пик работают два радиотелескопа, один из которых входит в сеть Very Long Baseline Array (VLBA). Объединяя десяток таких инструментов, расположенных в Северной и Южной Америках, на Гавайях и в Германии, сеть работает как единый радиоинтерферометр со сверхдлинной — более 8000 км — базой и огромной разрешающей способностью. Телескоп VLBA участвует в работе и еще более крупного радиоинтерферометра международной программы «Радиоастрон», одним из плеч которого служит российский спутник «Спектр-Р», находящийся на орбите высотой до 350 000 км.

WIYN — не самый заметный на первый взгляд телескоп на горе, но самый молодой: «первый свет» он увидел в 1994 году. Его зеркало имеет диаметр 3,5 м, зато по качеству изображения он легко поспорит с 6-метровым Mayall. WIYN можно назвать жемчужиной Китт-Пик, а жемчужиной самого телескопа — его необычную ПЗС-матрицу, которая позволяет радикально улучшать качество изображений.

Убегающие звезды

В свое время астрономы использовали для съемки звезд и небесных тел фотопластинки. Появление ПЗС-матриц произвело в астрономических наблюдениях (как и в фотографии) настоящую революцию, но основные проблемы принципиально не изменились. Дело в том, что астрономические объекты являются тусклыми, так что, несмотря на большие диаметры зеркал телескопов, для их фотосъемки требуются длительные выдержки. А еще они подвижны, что как раз становится проблемой при такой съемке.

Суточное движение звезд на небосводе можно компенсировать с помощью систем гидирования, которые поворачивают телескоп синхронно с вращением Земли. Однако существуют искажения, которые невозможно компенсировать таким способом. Все наземные оптические телескопы имеют один и тот же недостаток: изменчивая атмосфера нашей планеты неравномерно и непредсказуемо преломляет световые волны, приходящие от далеких астрономических объектов, размывает и искажает полученную картинку.

Для решения этой проблемы телескопы приходится либо выводить за пределы атмосферы, либо оснащать системами адаптивной оптики (АО). Используя деформируемые зеркала, которые изменяют геометрию по сигналам системы управления, АО позволяет частично компенсировать искажения, вносимые турбулентностью земной атмосферы. В качестве обратной связи в АО используются изображения опорных звезд — настоящих или искусственных, «зажженных» лазерным лучом на краю атмосферы, на высоте около 90 км. Эта технология довольно дорога даже по меркам обсерваторий, которые иногда обходятся в миллиарды долларов. Да и компенсация такая имеет свои ограничения: в частности, она далеко не идеальна по всему полю зрения. Так что желание астрономов бороться с деградацией изображения с помощью более дешевых альтернатив и доработок можно понять.

Влево-вправо и вверх-вниз

Одной из таких альтернатив стала ПЗС-матрица с ортогональным переносом изображения (Orthogonal Transfer CCD, OTCCD), идея которой была предложена около 20 лет назад Полом Шехтером и его коллегами по Массачусетскому технологическому институту (MIT). Напомним, что традиционная ПЗС-матрица (CCD) состоит из массива светочувствительных ячеек, которые накапливают заряд, регистрируя попадающие на них фотоны. Когда экспозиция закончена (и только тогда), заряды последовательно, один за другим, считываются. Ячейка за ячейкой каждой строки передаются на считывающее устройство, которое преобразует аналоговый сигнал в цифровой. Если источник излучения в процессе съемки и накопления ПЗС-матрицей заряда сместится, то его изображение окажется «размазано» по нескольким ячейкам. Восстановить его изначальный вид будет практически невозможно.

В отличие от этого, заряды во время экспозиции матрицы OTCCD не просто накапливаются в своих ячейках, но и могут перемещаться в соседние — влево-вправо и вверх-вниз. Делается это по команде системы управления, которая с помощью отдельных независимых датчиков отслеживает расположение какой-нибудь опорной звезды (как в системах с АО). Как только система замечает, что ориентир сместился, она распространяет его движение на соседние пиксели и «заставляет» все заряды из них вернуться обратно. Десятки раз в секунду изображение «плавает», заряды перепрыгивают на соседние пиксели, а система управления ловит и возвращает их на место.

Это позволяет компенсировать влияние турбулентности атмосферы, вибрации телескопа, ошибки в слежении за звездой и добиться отличного разрешения. Первые подобные матрицы состояли всего из 512 х 512 элементов, но уже они показывали прекрасные результаты: угловое разрешение инструментов сильно увеличилось, выросло и отношение сигнала к шуму. Следующее поколение OTCCD представляет собой уже целый набор матриц — OTA (Orthogonal Transfer Array). Каждая из них имеет свою независимую систему управления переносом зарядов и может использовать свою собственную опорную звезду, что позволяет добиваться весьма эффективной компенсации мелкого дрожания практически по всему полю зрения. При этом OTA не исключают параллельного применения и адаптивной оптики. Тот же телескоп WIYN оснащен и системой АО, а его главный инструмент, камера ODI (One Degree Imager), насчитывает 30 OTA-массивов по 64 матрицы 480 x 496 пикселей каждая.

Тишина и вдохновение

В дополнение к массиву матриц OTA на телескопе WIYN имеются и спектрограф, и камера для наблюдений в ИК-диапазоне, поэтому неудивительно, что расписание его наблюдений заполнено на несколько месяцев вперед. Научные интересы работающих с ним астрономов очень широки: поиск и подтверждение новых экзопланет, детальное изучение послесвечения сверхновых, наблюдения за далекими скоплениями галактик и пылевыми хвостами астероидов…

Но с телескопом WIYN работают не только ученые. Здесь постоянно заняты несколько техников, которые следят за его состоянием, заправляют жидким азотом, а ночной оператор помогает вести наблюдения: инструмент слишком дорогой и сложный, чтобы можно было доверить его астрономам на всю ночь. Такая работа подходит не всякому — надо бодрствовать целую ночь, каждые 20 минут переориентируя телескоп на новую точку и отгоняя слишком ретивых студентов от пульта управления. Но некоторые даже довольны: во время таких наблюдений мы познакомились с оператором, который в перерывах пишет научно-фантастические книги. Тишина и безлюдье, пустынные горы и близкий космос — они всегда вдохновляют.

Функция

cds — RDocumentation

Описание

Использует чередующийся неотрицательный алгоритм наименьших квадратов в сочетании с Алгоритм типа k-средних для оптимизации двойного масштабирования группы с ограничениями Критерий указан в ссылке. Параллельные вычисления для случайных стартов матрицы группировки поддерживается через параллельный пакет.

Использование

 
 cds(x, K = 4, q = NULL, eps.ALS = 0,001, eps.G = 1e-07, nr.starts.G = 20, nr.starts.a = 5, maxit.ALS = 20, maxit = 50, Gstarts = NULL, astarts = NULL, parallel = FALSE, random.G = FALSE, times.a.multistart = 1, info.level = 1, mc.preschedule = TRUE, seed = NULL, LB = FALSE, reorder.grps = TRUE, rescale.a = TRUE, tol = sqrt(.Machine$double.eps), update.G = TRUE) 
 

Аргументы

x

объект класса "dsdata" (см. cds.sim() ), или матрица (или объект, приводимый к матрице), содержащая данные для n лица на m объектах. Данные еще не содержат каких-либо дополнительных столбцы рейтинговой шкалы.

K

Количество групп стилей ответа для поиска. Если вектор из задана длина больше единицы, алгоритм запускается для каждого элемента и список класса cdslist возвращается.

q

Максимальный рейтинг (предполагается, что шкала 1:q ).

eps.ALS

Численный критерий сходимости для переменного наименьшего квадратная часть алгоритма (обновления для оценок строк и столбцов).

eps.G

Численный критерий сходимости для части k-средних алгоритм.

nr.starts.G

Количество случайных стартов для матрицы группировки.

nr.starts.a

Количество случайных пусков для подсчета очков.

maxit.ALS

Максимальное количество итераций для части ALS алгоритм. При достижении этого максимума выдается предупреждение. Часто это не беспокойство, если этот максимум достигнут.

maxit

Максимальное количество итераций для части k-средних алгоритм.

Gstarts

Возможность предоставить список явных начальных значений для группирующая матрица G. Каждое начало состоит из двух элементов списка: i , дающих и целое число начало, и G , дающий стартовую конфигурацию как индикаторная матрица.

astarts

Укажите явное начало для векторов a в виде списка.

параллельный

логический. Если распараллеливание начинается для группировки использовать матрицу?

случайный.G

логический. Должна ли часть k-средних рассматривать людей в случайный порядок?

times.a.multistart

Количество случайных запусков строки используются баллы. Если == 1, то случайные запуски используются только один раз для каждого начало групповой матрицы.

информационный уровень

Подробность вывода. Возможные варианты: 1, 2, 3 и 4.

mc.preschedule

Аргумент для mclapply в Unix.

seed

Случайное seed для генераторов случайных чисел. Только частично реализовано.

LB

логический. Балансировка нагрузки используется при распараллеливании или нет? Только Windows.

reorder.grps

логический. Используйте венгерский алгоритм, чтобы переупорядочить группу имена так, чтобы след матрицы путаницы был максимальным.

перемасштабирование.a

логический. Измените масштаб строки на длину sqrt (2n), если TRUE (после сходимости алгоритма).

tol

допуск tol прошел до lsei Пакет limSolve. По умолчанию sqrt(.Machine$double.eps)

update.G

Логическое указание, следует ли обновлять матрицу G. от его начальной конфигурации. Полезно, когда кластеризация известна априори или не желательно.

Значение

Объект 9 класса0015 ds с элементами:

G

Индикатор группировки матрица.

K

Количество групп K.

opt.crit

Оптимальное значение критерий.

a

2n-вектор оценок строк.

bstar

М-вектор баллов по объектам.

bkmat

Матрица групповых граничных баллов для оценок.

alphamat

Расчетные коэффициенты сплайна для каждого группа.

iter

Количество итераций, используемых для оптимального случайного начать с матрицы группировки.

time.G.start

Количество секунд, в течение которых потребовалось, чтобы алгоритм сходился для этого оптимального случайного старта.

grp

Группировка лиц, полученная алгоритмом.

kloss

Значение потерь от обновления G (не эквивалентно значению ALS обновления).

ошибка, путаница

ошибка и ошибка исходных данных объект содержал вектор группировки.

потери.G

Критерий оптимальности значения для случайных запусков G.

q

Количество рейтингов в Шкала Лайкерта 1:q

time.total

Общее время, затраченное на алгоритм для всех случайных запусков

вызов

Вызов функции.

данные

Объект входных данных.

Детали

См. ссылку для более подробной информации.

Ссылки

Schoonees, PC, Velden, M. van de & Groenen, PJF. (2013). Ограниченное двойное масштабирование для обнаружения стилей ответа в категориальных данных. (Серия отчетов EI EI 2013-10). Роттердам: Эконометрический институт.

Примеры

Запустите этот код

set.seed(1234)
дата <- cds.sim()
out <- cds(dat)

 

Запустите приведенный выше код в своем браузере с помощью DataCamp Workspace

Cadwalader, Wickersham & Taft LLP Сегодня мы используем более чем 230-летний юридический опыт и инновации.

18 ноября 2008 г.

ISDA опубликовало множество протоколов для урегулирования кредитных событий в рамках свопов кредитного дефолта, документированных ISDA (как правило, за исключением свопов только для справочных обязательств, с фиксированным возмещением, только для кредита и привилегированных свопов кредитного дефолта). Большинство протоколов включало лишь несколько подлежащих выполнению обязательств. Совсем недавно ISDA опубликовало протоколы для эталонных организаций, которые имеют гораздо большее количество поставочных обязательств, и предложило вариант протокола для монолинейных страховщиков финансовых гарантий, который по причинам, которые мы обсудим ниже, включает все поставочные обязательства эталонной организации. не перечисляя их.

Исходная информация

Свопы кредитного дефолта, по которым произошло кредитное событие, рассчитываются одним из двух способов: физическим расчетом ( т. т. е. выплата покупателю защиты разницы между согласованной справочной ценой этих обязательств — обычно 100% — и приблизительной рыночной стоимостью этих обязательств на момент расчета). В то время как физический расчет позволяет избежать потенциальных недостатков процесса расчетов наличными, он может как вызвать, так и ослабить рыночную неликвидность — в первую очередь, условие «краткосрочного сжатия», которое ограничивает предложение и увеличивает цены, поскольку все покупатели защиты одновременно стремятся купить одни и те же долговые обязательства. для использования при расчетах по кредитным дефолтным свопам. По мере роста рынка кредитно-дефолтных свопов (а вместе с ним и его восприимчивости к общерыночным сдвигам во время физических расчетов) он с помощью ISDA перешел к гибридной форме расчетов, при которой стороны рассчитываются наличными. своих транзакций, используя рыночную стоимость, которая генерируется тщательно спланированным набором рыночных транзакций. Сочетание соглашения сторон о расчетах по сделкам наличными с использованием этой специальной рыночной стоимости и их потенциального участия в рыночных сделках, формирующих цену, вместе составляют «протокол CDS». Эти протоколы были протестированы на рынке дефолтных свопов, и их параметры были уточнены в ходе ряда крупных кредитных событий, включая банкротства Dura и Lehman и консерваторство Fannie Mae и Freddie Mac.

Протокол

Каждый протокол CDS состоит из двух аукционов по формированию цены (здесь мы будем называть их «Аукцион на внутреннем рынке» и «Аукцион на открытом рынке»), разделенных «Определением открытого интереса». процесс, в котором определяется неудовлетворенная или «открытая» заинтересованность стороны покупки или продажи в подлежащих поставке обязательствах («ДО»).

Аукцион внутреннего рынка

В аукционе внутреннего рынка участвуют только дилеры, каждый из которых подает заявку и предложение на заранее определенное количество (т. е. непогашенную основную сумму) назначенных операторов, определенных как отвечающие требованиям протокола . Заявка и предложение отдельного дилера могут отличаться не более чем на заранее определенный спред. Затем качество заявок и предложений оценивается путем сопоставления лучшей заявки и лучшего предложения, второй лучшей заявки и второго лучшего предложения и т. д. Любые два дилера, чьи соответствующие парные заявки и предложения касаются или пересекаются (т. предложение равно предложению или превышает его), каждый из них наказывается необходимостью уплатить штраф в пользу ISDA, который используется для покрытия расходов на администрирование протокола. Из пар несоприкасающихся и непересекающихся заявок и предложений половина, демонстрирующая самые узкие спреды между заявками и предложениями, используется для расчета среднерыночной цены, называемой средней точкой внутреннего рынка, которая используется в качестве ограничения на окончательную цену. это будет определено на Аукционе Открытого Рынка.

Определение открытой процентной ставки

Все участники протокола будут рассчитываться денежными средствами по всем своим дефолтным свопам по окончательной цене, определенной протоколом. Тем не менее, некоторые участники, тем не менее, могут захотеть, в дополнение к , продать ДО (например, тем, кто уже владеет «дешевыми» ДО) или получить ДО (например, тем, кому необходимо приобрести ДО для доставки по физически расчетным сделкам со сторонами). которые не придерживались протокола). Протокол позволяет этим сторонам покупать или продавать НО посредством заявок или предложений, которые они размещают в рамках определения открытого интереса и аукциона на открытом рынке. Для определения открытого интереса каждый дилер (напрямую) и любой клиент дилера (через этого дилера) может подать администратору протокола Запрос на физический расчет, указав, сколько НО он хочет купить или продать (в нем может не указываться больше, чем его совокупная чистая позиция по всем свопам кредитного дефолта, которые будут рассчитаны по окончательной цене протокола). В этих Запросах на физические расчеты указывается количество, но не цена, поскольку они будут рассчитаны по Окончательной цене, которая будет определена на аукционе на открытом рынке. Затем администратор сравнивает соответствующие суммы Запросов на физические расчеты для покупки и продажи НО. Избыточный спрос на покупку или продажу, возникающий в результате такого сравнения, представляет собой рыночный «открытый интерес», в отношении которого участники будут предлагать или делать ставки на аукционе открытого рынка, который, по сути, является модифицированным голландским аукционом.

Аукцион на открытом рынке

После определения и объявления направления (покупка или продажа) и объема открытого интереса любой желающий (независимо от того, является ли он приверженцем протокола или участником кредитно-дефолтного свопа) сделать ставку или предложение на часть этой доли, может подать лимитный ордер (с указанием количества и предельной цены) на покупку или продажу НО, в зависимости от того, направлен ли открытый интерес на продажу или покупку. Эти лимитные ордера будут сопоставлены с открытым интересом на аукционе открытого рынка. Рыночная клиринговая цена на этом аукционе становится Окончательной ценой для использования при физическом расчете всех Запросов на физический расчет, лимитных ордеров и внутренних рыночных котировок (либо предложений, либо предложений, в зависимости от направления открытого интереса) и расчетов наличными. всех свопов кредитного дефолта, охватываемых протоколом. Теперь, если открытый интерес невелик по сравнению с чистой длинной или короткой экспозицией стороны по ее кредитно-дефолтным свопам, которые покрываются протоколом, такой стороне может быть целесообразно разместить лимитный ордер с нереалистичной ценой, чтобы произвести Окончательная цена, которая позволила бы ему заработать больше на своих расчетах наличными, чем он потерял бы на своем лимитном ордере. Это подводит нас к значению средней точки внутреннего рынка: она служит важным ориентиром для участников, подающих заявки или предложения на аукционе открытого рынка; он служит для ограничения вышеупомянутого потенциального манипулирования ценой, поскольку протокол ограничивает, насколько окончательная цена может быть выше или ниже (в зависимости от направления открытого интереса) средней точки внутреннего рынка; и она служит самой Окончательной ценой в случае, если Определение открытого интереса определяет, что открытого интереса нет.

Последние изменения в протоколах

Первые протоколы включали относительно мало DO. Однако последние протоколы включают большее количество DO. Как правило, предполагается, что после Кредитного События Банкротства все НО ссылочной организации будут ускорены и что, следовательно, все такие НО, имеющие одинаковую старшинство, будут торговаться по существу по одной и той же цене, а именно по их восстановительной стоимости. Однако при обстоятельствах, когда ДО не будут ускорены после Кредитного события, ожидается, что любые ДО с более низким купоном или более длительным сроком погашения (при прочих равных условиях и при условии, что долгосрочные ставки превышают краткосрочные ставки) будут торговаться по более низкой цене. более низкая цена и быть относительно дешевой для покупки с поставкой в ​​расчете по свопу кредитного дефолта. Опцион покупателя защиты на поставку таких дешевых DO называется «опционом с самой дешевой доставкой», и там, где такой вариант существует, предполагается, что стороны кредитного дефолтного свопа вложили его стоимость в свои транзакции. Заплатив за этот вариант, покупатели свопов с защитой от дефолта захотят реализовать его стоимость при расчетах по своим сделкам. Что касается Fannie Mae и Freddie Mac, их обязательства не были ускорены после кредитных событий. Соответственно, широкий спектр обязательств, которые можно было выполнить в соответствии с протоколами Fannie Mae и Freddie Mac, предположительно включал обязательства относительно дешевой доставки, которые позволяли покупателям защиты реализовать эту ценность.

Самые дешевые варианты доставки в кредитных мероприятиях Fannie Mae и Freddie Mac — не единственные, которые, возможно, потребуется включить в протоколы CDS. В последнее время объем обстоятельств, которые могут быть охвачены протоколами, расширился и теперь включает другие кредитные события, после которых НО не могут быть ускорены, и, следовательно, включает вариант с наименьшими затратами на доставку. К таким дополнительным обстоятельствам относятся те, в которых (i) единственным Кредитным событием является Реструктуризация, (ii) эталонная организация является муниципальным/суверенным эмитентом, обязательства которого не подлежат досрочному погашению из-за дефолта, и (iii) ПР включают обязательства платежеспособных эмитентов, которые гарантированы страховщиком финансовых гарантий monoline.

Для потенциального монолинейного страховщика финансовых гарантий Credit Events ISDA недавно предложило не называть конкретных DO, отвечающих требованиям протокола, а определять в качестве приемлемых все обязательства, которые могут быть выполнены в соответствии с Определениями кредитных деривативов 2003 года. Такой подход упростит любой монолинейный протокол кредитных событий. Поскольку огромное количество обязательств, застрахованных монолинейными страховщиками финансовых гарантий, потенциально могут быть исполнены, предлагаемый подход может избежать того, что в противном случае могло бы быть громоздким процессом попытки рассмотреть каждое отдельное возможное обязательство, подлежащее исполнению, в отдельности. Предлагаемый подход также обеспечит сохранение самого дешевого варианта доставки в таких монолинейных протоколах CDS. Будущие протоколы, без сомнения, будут и далее учитывать особую динамику, влияющую на обязательства эталонных организаций, на которые распространяются кредитные события.